Los acuerdos que establecieron r茅cords continuaron durante el segundo trimestre 2021, a medida que los inversores se alejaron de la toma de decisiones tradicional para listar agresivamente empresas de la cartera a trav茅s, tanto, de las IPOs como las SPACs, dice el informe de The Thinking Man鈥檚 Approach de Big Sur Partners.
Seg煤n datos de PitchBook, las firmas de private equity cerraron m谩s de 3.700 acuerdos en la primera mitad de 2021, con un valor estimado de 456.000 millones de d贸lares, y tambi茅n lo que representa casi dos tercios del valor de la transacci贸n registrado para todo 2020.
El segundo trimestre del 2021 registr贸 la segunda actividad de negociaci贸n m谩s alta en una d茅cada, posterior hasta el cuarto trimestre de 2020, lo que demuestra la exuberancia en el sentimiento reciente de los inversores.
Por el lado del buy-side, la negociaci贸n est谩 impulsada por la continua recuperaci贸n, deuda barata y exceso de dry powder, mientras que por el sell-side, los precios elevados y el temor a un aumento del impuesto sobre las ganancias de capital.
Si bien todav铆a es pronto para decirlo, los acuerdos y las salidas est谩n en camino de establecer un r茅cord a帽o, y la recaudaci贸n de fondos se acerca al nivel r茅cord de 2019, dice el informe.
Las condiciones solo presagian algo bueno para las entidades de propiedad. La rentabilidad de capital riesgo a niveles r茅cord amenazan los rendimientos futuros a medida que las valoraciones altas toman la decisi贸n de vender mucho m谩s f谩cil que la decisi贸n de compra.
驴D贸nde est谩n las valoraciones hoy?
Seg煤n los datos de PitchBook, los sectores de TI, atenci贸n m茅dica y B2C son niveles necesarios para ganar subastas de los activos m谩s resistentes, y m谩s del 27% de las transacciones de capital privado en el primer semestre de 2021.
La competencia entre las firmas de adquisiciones es feroz y los compradores de capital privado deben encontrar nuevas formas de crear valor para mantener sus rendimientos, ya que las valoraciones de hoy dejan poco margen de error.
Las empresas de capital privado est谩n compitiendo contra fondos m谩s nuevos y m谩s grandes. A finales de 2020, hubo m谩s 700.000 millones de d贸lares en dry powder.
En particular, se espera que los sponsors de las SPACs se vuelvan agresivos en su b煤squeda de objetivos a medida que pasa el tiempo, ya que deben fusionarse con una empresa en un per铆odo de 18 a 24 meses.
Los estudios muestran una relaci贸n negativa entre el apalancamiento de las transacciones y los retornos de private equity durante per铆odos prolongados de cr茅dito f谩cil, ya que resultan tanto en mayores cantidades de deuda como en mayores precios de transacci贸n. Apalancamiento y riesgo est谩n intr铆nsecamente vinculados, y los mercados crediticios calientes generalmente conducen a un alto apalancamiento, lo que genera un aumento en tasas de incumplimiento a medida que cambia la marea del mercado.
Las principales variables para la creaci贸n de valor en cualquier transacci贸n de compra son tres:
1. Mejora operativa: esta categor铆a incluir铆a todo el espectro de palancas disponibles para administradores de fondos para aumentar el EBITDA, tales como: aumento de precios, identificaci贸n de adyacencias de ingresos, instituir la disciplina de la estructura de costos, adquisiciones complementarias y capital de trabajo mejoras.
2. Apalancamiento y amortizaci贸n de la deuda: esta categor铆a incluye tanto la determinaci贸n de una inicial adecuada nivel de deuda que los precios en escenarios bajistas realistas, as铆 como la priorizaci贸n del flujo de caja libre generaci贸n para amortizar la deuda durante el per铆odo de tenencia, lo que se traduce en un mayor valor patrimonial global.
3. Expansi贸n m煤ltiple: esta categor铆a incluye la disciplina del gerente en la suscripci贸n de m煤ltiplos de entrada con una l铆nea de visi贸n clara hacia las estrategias de salida contempladas, con el objetivo de realizar transacciones a una prima m煤ltiple del mercado a la salida.
Para leer el informe completo de Big Sur Partners puede acceder al siguiente enlace.
Por Funds Society, Madrid